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结构性视角：资产负债表二次减压，新经济资产减值压力降低A股整体资产负债表的第一次减压是2016-2017年旧经济的债务化解，第二次减压是2018-2019年新经济的资产减值。2016至2017年，A股传统经济领域企业：现金流改善→盈利能力回升→资产负债表修复→折旧裂口扩大下资本开支意愿延续，是A股资产负债表的负债端压力化解的过程。2018年至今，除传统经济盈利增速的周期性回落外，微观财报层面更显著的变化来自于新经济，主要是商誉减值压力在2017年报和2018年报集中大规模体现，我们认为商誉减值压力和股权质押压力的降低是整体A股资产负债表在资产端和权益端上的二次减压。

2019年一季报，创业板商誉剩余2311.62亿元，增速为-9.91%，占总资产比重回落至2015年的水平；中小板商誉剩余3277.20亿元，增速为-5.7%，占总资产的比重回落至2016年的水平；主板商誉剩余7667.76亿元，增速回落至4.61%，占总资产的比重也已连续回落两个季度。我们认为中小创商誉减值是利润表的损失，但是资产负债表的修复。

主持人：Sheila BAIR可能觉得在国外有一些监管的规则太复杂了，他们要跟中国学习，但是好像我们现在都觉得国外监管的严格对我们来说是我们要学习的。所以，接下来我想请教您的是，您现在本身也是中国银保监会的国际咨询委员的成员，您在看中国的监管规则和我们一直想要学习的国际监管规则当中，应该怎么样靠近最适合在现在的中国要发展经济，往高质量发展，但同时又要有更多的金融衍生产品，更多丰富的金融领域能够帮助中国的经济发展。这两个规则如何靠近？请提供给我们一个建议。

聚焦本周中美多项数据，内银季绩有望造好展望本周，内地明日早上九点会公布制造业PMI及服务业PMI，市场预期分别为50.7及55，两者均高于前值．美国方面，本周四（2日）则有美国联储局议息结果及议息声明，以及周五（3日）的美国非农就业人数和失业率，市场预期联储局继续维持利率不变，议息声明所发放的讯息偏向中性，即倾向年内不加息及不减息，部分收息股或会因此借势有所炒作．至于非农数据方面，市场预期为18.1万份，略低于前值的19.6万份．不过，平均时薪则预期按年增3.3%及按月升0.3%，两者均高于前值．若两者数据符合预期，则反映美国经济正稳步回升，有利美股表现。

据英国媒体报道，Thomas Cook倒闭造成22000人失去就业岗位，并且最后由政府出资帮助滞留海外的140000名旅客回国。今年10月，Thomas Cook线下的550多家门店以600万英镑价格出售给了John 和Irene Hays，他们运营着一家总部位于桑德兰的英国最大独立旅行社Hays Travel。据报道，他们会把收购来的线下门店更名为自家品牌。Thomas Cook的其他部分资产仍在出售中。

责任编辑：马秋菊 SF186在短期利益的驱使之下，窜货现象一直在家电业上演着，搅浑了渠道环境，无论是厂商、经销商，还是消费者，都成为受害者。窜货往往引发乱价，动摇不少家电企业在过去几年甚至几十年里建立的线下专营店这一自控渠道，冲击经销商和专营店的原有秩序，让众多循规蹈矩的经销商深恶痛绝，生存也更为艰难，过去的以地区授权独家经销商的模式一去不复返。